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中间价跌破3.4,离岸人民币在何方

作者:jcmp      发布时间:2021-04-21      浏览量:0
上周五以来的离岸市场不太平静。随着在

上周五以来的离岸市场不太平静。随着在岸中间价上周五跌破6.75,周一近6.77,周二继续走低,在岸即期价格创6年新低,离岸(USDCNH)跟随突破6.7850,创历史新低。贬值预期重燃。

我们不妨看看近期走弱的原因:

1、加息预期下美元指数大涨

美联储加息预期升温,英国“硬脱欧”预期炒作,欧洲央行暂不缩减刺激举措,种种因素叠加,美元指数刷新7个多月新高,本月已上涨超过3%。

10月1-20日,欧元、英镑和日元对美元分别贬值2.8%、5.6%和2.5%,欧元跌至四个月低位,JP EMCI新兴市场货币指数下跌0.3%。

受此拖累,对美元贬值,但对一篮子多边汇率其实是升值的:同期对美元汇率中间价和境内外市场分别下跌0.8%、1%和1.1%;而CFETS、S和SDR三个篮子的名义有效汇率累计分别上涨0.2%、0.2%和0.8%。

2、市场化定价下中间价的影响

国庆之后,随着美元指数走强,中间价继续坚持市场化定价,首先打破6.7的铁顶,然后突破6.73、6.75,周一为6.7690,不断刷新市场预期,也并未见到央行的强力干预,所以市场且行且试,不断新高。

3、客盘购汇情绪释放

国家外管局上周五公布的9月份银行结售汇逆差明显扩大,报284亿美元,较8月的95亿美元逆差扩大近两倍,为连续第15个月出现逆差,加剧了市场对汇率的贬值预期。

三季度结售汇逆差比二季度扩大,一方面有部分购汇盘的提前释放,另一方面也有季节因素影响:暑期和国庆假期前通常是境外留学或者旅游购汇的高峰期;在上一年度财务报表完成和利润分配方案确定后,相关企业也会在6-9月购汇向外方支付投资收益。

4、台风影响市场流动性

作为较大的离岸市场,上周五因8号风球停业,部分金融机构不上班,市场交易较少,在结售汇数据出炉后,由于流动性不足等因素,更易单向波动。

下一步离岸走势也将受到以上因素的影响:

1、美联储加息缓慢且波折

正如外管局发言人王春英所说,“美联储加息的确是影响国际经济尤其是新兴经济体的一个重要变量,但还是需要客观看待,它的影响程度取决于美联储加息的进程,更取决于新兴经济体自身的经济状况。”全球复苏乏力,主要国家竞相宽松,只用保持加息的方向和预期就可以达到吸引资本回流的目的,长期看加息是缓慢的。

短期看,美联储今年还有11月、12月两次会议,市场普遍预计12月会加息一次。虽然现在预期强烈,但11月8日总统大选,明年1月20日新总统任职,如果经济数据出现反复,届时谁都不愿承担加息拖累股市给新总统难题的罪名。

2、央行态度令人寻味

如果美联储短期会加息,目前是集中释放贬值压力的较好时间窗口。原因有三:

第一,2017年初会开始新的5万美元购汇额度,先将贬到结售汇相对均衡的区间,可以分散明年初集中购汇的压力。

第二,随着未来圣诞和年底出口商的传统结汇需求的上升,加息后美元指数回调,客盘的力量加之市场的力量,届时央行干预市场的成本会较低。

第三,离岸市场随着资金池不断缩小,流动性波动加大,增添做空的难度,因此做空压力比年初明显降低,单边力量削弱。

目前市场都在猜测央行的举动,按兵不动反而给市场释放不确定预期,届时只要中间价稍加引导,收紧境外流动性,稳定境内市场,离岸市场就会互相踩踏,达到了对美元双边汇率有升有贬,双向浮动的状态。

3、暂不会出现恐慌性购汇

其一,大趋势上跨境流动正常:尽管9月银行结售汇逆差环比扩大近两倍,但若剔除旅游和投资的季节性因素,三季度结售汇逆差是482亿美元,略低于二季度490亿美元的逆差。

其二,外管局强调坚持个人每年外汇购汇5万美元额度的政策不改变,一定程度对取消购汇额度或收紧额度的种种传言辟谣。

其三,积极因素显现:企业对外债务去杠杆化告一段落,跨境融资需求回升,境外机构投资境内债市规模提升,一定程度上对冲购汇盘。

综上所述,离岸短期有压力,但较难长时间大幅贬值,如果合理引导市场预期,不形成剧烈贬值、恐慌购汇、继续贬值的恶性循环,加大双向波动,能为深化改革及国际化创造较好环境。

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